【当前主要股指合约分红情况及投资建议】周一 IH2507 合约分红套利机会开盘迅速消失，市场对分红敏感。5 月 20 日各品种贴水再度加深，空头宜远月持仓，多头宜近月持仓。 2025 年分红预估，沪深 300 全年分红点数约 99.03 点，股息率 2.88%；上证 50 分红点数约 83.59 点，股息率 3.55%；中证 500 分红点数约 86.56 点，股息率 1.66%；中证 1000 分红点数约 76.80 点，股息率 1.44%。 5 月 20 日数据显示，剔除分红后，IF 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-2.00%、-2.52%、-2.54%、-2.77%；IH 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为 2.04%、2.18%、1.20%、1.08%；IC 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-9.95%、-11.18%、-11.17%、-10.24%；IM 当月、次月、当季、下季年化折溢价率分别为-16.69%、-16.53%、-14.87%、-12.95%。贴水加深，空头宜远月开仓，多头宜近月开仓。 5 月 20 日数据表明，剔除分红后，IF 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 3.12%、2.75%、2.93%；IH 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为-2.36%、-0.92%、-0.92%；IC 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 12.76%、11.78%、10.46%；IM 当月移仓至次月、当季、下季的年化移仓成本分别为 15.39%、14.16%、12.48%。空头宜移仓至远月，多头可持近月观望。 截至 5 月 20 日分红校正后，IO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 2.97%，看跌期权加权隐含波动率下降 2.92%，看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 8.73%；IO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 9.02%。MO2506 看涨期权加权隐含波动率上升 1.58%，看跌期权加权隐含波动率下降 1.97%，看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 5.07%；MO2507 看涨看跌期权隐含波动率差额均值上升 4.60%。 需注意，后续若政策反复致标的急跌，关注短期贴水收敛可能。